ارزش فناوری عمیق: قبل از سود، Dell (NYSE:DELL) را بخرید

Dell Technologies (NYSE: DELL) یک سهام فناوری معمولی نیست، همانطور که این واقعیت نشان می دهد که سهام هنوز بسیار بالاتر از سطوح قبل از همه گیری است.دل ممکن است با سرعتی مشابه همتایان فناوری خود رشد نکند، اما این شرکت در حال کسب درآمدهای قوی GAAP است و سهام ارزان خود را بازخرید می کند.رشد آهسته احتمالاً بهترین نتیجه‌ای است که سرمایه‌گذاران می‌توانند به آینده امیدوار باشند، اما می‌تواند برای توجیه یک توسعه قابل توجه چندگانه، همراه با بازده دو رقمی که می‌تواند برای بازدهی بهتر از بازار کافی باشد، کافی باشد.همانطور که این شرکت گزارش سود خود را در روز دوشنبه، 21 نوامبر منتشر می کند، ارزش پایین سهام آن را قبل از انتشار مطبوعاتی، خرید خوبی می کند.
دل 30 درصد کمتر از بالاترین رکورد خود در اوایل امسال است، اما هنوز 80 درصد بالاتر از سطح قبل از همه گیری است.
بیشتر این عملکرد قوی به دلیل پیشرفت فوق العاده ای بود که در کاهش بار بدهی انجام شد.آخرین باری که به سهام DELL نگاه کردم در ماه جولای بود که به دلیل نسبت قیمت پایین به درآمد آن را به عنوان خرید توصیه کردم.از آن زمان، سهام 11 درصد سقوط کرده است و ارزش پیشنهادی را حتی بیشتر فریبنده کرده است.
در سه ماهه اخیر، کل درآمد دل 9 درصد و درآمد عملیاتی غیر GAAP 4 درصد افزایش یافته است.با این حال، رشد کلی کل داستان را بیان نمی کند.گروه راه‌حل‌های مشتری (بخش رایانه‌های شخصی) رشد درآمدی 9 درصدی را ثبت کرد، اما در یک کنفرانس تلفنی، دل خاطرنشان کرد که محیط کلان از زمان آخرین اظهارنظر در ماه می به‌طور قابل‌توجهی بدتر شده است، اما همچنین خاطرنشان کرد که آنها توانسته‌اند تقاضای ضعیف‌تر را جبران کنند. بر میانگین های بالاتر قیمت های فروش و بهبود زنجیره تامین در مدیریت موجودی.شرکت نمی تواند از چنین جبرانی بهره مند شود.
دل سهم بازار رایانه های شخصی را در 34 فصل از 38 فصل گذشته به دست آورده است و در حال حاضر پیشتاز بازار رایانه های شخصی تجاری است.
قابل ذکر است، گروه راه حل های زیرساخت به دلیل حاشیه های بیشتر در این بخش تجاری، سریعتر رشد کرد.
علیرغم CAGR تنها 6 درصدی دل از سال 2019، این شرکت موفق شد بدهی خالص را 37.4 میلیارد دلار کاهش دهد و اهرم را به 1.7 برابر بدهی نسبت به EBITDA کاهش دهد.
مدیریت، بازگشت وجه نقد به سهامداران را در اولویت تخصیص سرمایه خود قرار داده و در حال پرداخت سه ماهه سود و بازخرید سهام است.این شرکت طی سه ماهه 608 میلیون دلار سهام را بازخرید کرد و قصد دارد تا 60 درصد از جریان نقدی آزاد (بر اساس تقریباً 100 درصد درآمد خالص تبدیل شده به جریان نقدی آزاد) را به سهامداران بازگرداند.
با نگاهی به آینده، دل انتظار دارد کل درآمد سالانه 8 درصد کاهش یابد، که منعکس کننده تداوم تقاضای ضعیف و ناتوانی احتمالی در جبران آن با افزایش قیمت است.دل انتظار دارد سود هر سهم به دلیل تأثیر خرید مجدد سهام و سهم بیشتر از واحد تجاری ISG با حاشیه بالاتر، سال به سال ثابت باشد.
با توجه به مجموعه‌ای از گزارش‌های ناامیدکننده درآمد فناوری، جای تعجب نیست که تحلیلگران تخمین‌های سود به ازای هر سهم را برای سه ماهه اخیر کاهش داده‌اند، اگرچه پیش‌بینی‌های اجماع هنوز هم سودهای غیر GAAP را پیشنهاد می‌کنند.
سهامداران بالقوه باید درک کنند که دل قرار نیست نرخ رشد 20 تا 30 درصدی را که برای سهام فناوری معمول است، ارائه دهد.با این حال، برخلاف سهام فناوری معمولی، Dell تحت GAAP درآمد کسب می کند و با چند برابر سود تک رقمی معامله می کند.
مدیریت انتظار دارد رشد سود هر سهم 6 درصد در بلندمدت بر اساس رشد درآمد سالانه 3 تا 4 درصد باشد.سهام با 6.3 برابر سود معامله می شوند، اما هدف مدیریت صرفاً بازگرداندن 60 درصد از سود به سهامداران از طریق سود سهام و بازخرید سهام است.این بدان معنی است که بازده سهامداران در حدود 9.5٪ و پیش بینی رشد درآمد 3٪ تا 4٪ باید برای ایجاد بازده دو رقمی کافی باشد.اما این با فرض عدم افزایش چندگانه است، و من گمان می‌کنم که سهام باید در طول زمان تجدید ارزیابی شود، زیرا شرکت به بازخرید سهام با چنین سرعت تهاجمی ادامه می‌دهد.علاوه بر این، با کاهش اهرم به نسبت بدهی/EBITDA هدف 1.5 برابر، مدیریت ممکن است انعطاف بیشتری برای استفاده از پول نقد تخصیص نیافته برای اهداف دیگر داشته باشد. در حالی که به نظر می رسد مدیریت بیشتر بر استفاده از وجه نقد اضافی برای M&A متمرکز است، من امیدوار هستم که بازخرید سهام تهاجمی تر باشد و M&A تنها پس از افزایش ارزش مجدد سهام انجام شود. در حالی که به نظر می رسد مدیریت بیشتر بر استفاده از وجه نقد اضافی برای M&A متمرکز است، من امیدوار هستم که بازخرید سهام تهاجمی تر باشد و M&A تنها پس از افزایش ارزش مجدد سهام انجام شود. در حالی که به نظر می رسد مدیریت بیشتر بر استفاده از وجوه نقد اضافی M&A متمرکز است، من مشتاقانه منتظر خریدهای تهاجمی تر سهام و M&A هستم که تنها پس از قیمت گذاری مجدد سهام انجام می شود. در حالی که به نظر می رسد مدیریت بیشتر بر استفاده از وجوه نقد اضافی برای M&A متمرکز است، من انتظار دارم که بازخریدهای تهاجمی تر و M&A تنها پس از افزایش ارزش سهام بیشتر شود.بعید می دانم که شرکتی که حدود 6 درصد از سهام خود را در سال بازخرید می کند، با سود 6.3 برابر سود خود معامله می کند، و اگر شرکتی 14 درصد از سهام موجود خود را در سال بازخرید کند، این نظر به طور قابل توجهی افزایش می یابد. .من می‌توانم ببینم که سهام با افزایش 10 تا 12 برابری قیمت‌گذاری می‌شوند، که نشان‌دهنده پتانسیل صعودی بیش از 60 درصدی تنها ناشی از گسترش چندگانه است.این ضریب آن را با سایر شرکت‌های فناوری معتبر مانند سیسکو (CSCO) و اوراکل (ORCL) برابری می‌کند.
خطرات اصلی چیست؟اول، رشد احتمالاً از محدوده 3 تا 4 درصد خارج می شود.شرکت‌های با رشد آهسته مدت‌ها نگران بودند که رشد در نهایت کمرنگ و منفی شود. ریسک دیگر این است که مدیریت ترازنامه را برای تامین مالی جاه طلبی های M&A استفاده کند. ریسک دیگر این است که مدیریت ترازنامه را برای تامین مالی جاه طلبی های M&A استفاده کند. ریسک دیگر این است که مدیریت از ترازنامه برای تامین مالی جاه طلبی های M&A استفاده کند. ریسک دیگر این است که آیا مدیریت از ترازنامه خود برای تامین مالی جاه طلبی های M&A استفاده می کند یا خیر. من مسیر رتبه‌بندی مجدد چندگانه را وابسته به اهرم‌های مالی پایین‌تر و برنامه خرید مجدد سهم تهاجمی‌تر می‌دانم، اما یک ابتکار M&A مبتنی بر بدهی در جهت مخالف عمل می‌کند و احتمالاً باعث می‌شود سهام در چند برابر تخفیف معامله شود. من مسیر رتبه‌بندی مجدد چندگانه را وابسته به اهرم‌های مالی پایین‌تر و برنامه خرید مجدد سهم تهاجمی‌تر می‌دانم، اما یک ابتکار M&A مبتنی بر بدهی در جهت مخالف عمل می‌کند و احتمالاً باعث می‌شود سهام در چند برابر تخفیف معامله شود. من مسیر بررسی رتبه‌بندی چندگانه را مشروط به اهرم‌های مالی پایین‌تر و برنامه خرید سهام تهاجمی‌تر می‌دانم، اما یک ابتکار M&A مبتنی بر بدهی در جهت مخالف عمل می‌کند و احتمالاً سهام را مجبور می‌کند تا معاملات را با چند برابر تخفیف ادامه دهد. من فکر می‌کنم مسیر بررسی‌های چندگانه رتبه‌بندی به اهرم کمتر و برنامه خرید سهام تهاجمی‌تر بستگی دارد، اما یک برنامه M&A مبتنی بر بدهی اثر معکوس خواهد داشت و احتمالاً معاملات سهام را در چند برابر تخفیف نگه می‌دارد.همچنین لازم به ذکر است که خطر «تصرف» قبلاً وجود داشته است.به ویژه، این خطر وجود دارد که قیمت سهام کاهش یابد و مدیر عامل Dell سعی کند سهام را با قیمت کمتری خریداری کند و سهامدارانی را که با قیمت بالاتر خرید کرده اند ناامید کند.
من هنوز معتقدم که سهام DELL باید در مواجهه با یک سقوط تکنولوژیکی خریداری شود، اگرچه خطرات فوق آنها را پایین نگه می دارد.
سهام رشد سقوط کرد.وقتی آن را می‌خری، خیابان‌ها پر از خون است و هیچ‌کس نمی‌خواهد آن را بخرد.من لیست Tech Crash 2022 را به مشترکین Best of Breed Growth Stocks ارائه دادم، و در اینجا لیست من از محل خرید در طول سقوط فناوری است.
جولیان لین یک تحلیلگر ارشد مالی است.جولیان لین Best Of Breed Growth Stocks را اداره می‌کند، یک سرویس تحقیقاتی که باورهای بالای برندگان آینده را آشکار می‌کند.
افشا: من/ما موقعیت خرید سودآوری در سهام DELL از طریق مالکیت سهام، اختیار معامله یا سایر مشتقات داریم.این مقاله توسط من نوشته شده است و نظر خودم را بیان می کند.من هیچ غرامتی دریافت نکردم (به جز جستجوی آلفا).من هیچ رابطه تجاری با هیچ یک از شرکت های ذکر شده در این مقاله ندارم.